Das Jahr 2024 könnte das Jahr des wirtschaftlichen Aufschwungs der Türkei sein

Von Russian Market

Die Finanzlandschaft des Jahres 2024 bietet ein gemischtes Bild – ein potenziell optimistisches Jahr für die Schwellenländer, da die US-Notenbank drei Zinssenkungen in Betracht zieht, dieses Potenzial jedoch von hoher Volatilität überschattet wird. In diesem Umfeld der Unsicherheit steht ein unerwarteter Spitzenreiter im Mittelpunkt: türkische Anleihen.

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Während die Türkei weiterhin mit der Inflation zu kämpfen hat, spielt sich die eigentliche Aktion auf dem Markt für Anleihen des Landes ab, der anspruchsvollen Anlegern ein einzigartiges Rabattangebot anbietet, während die Gerüchte über eine Erholung dieses Marktes im Jahr 2024 zunehmen. Die jüngsten Anpassungen bei der Geldpolitik der türkischen Zentralbank haben ein neues Interesse an türkischen Staatsanleihen geweckt. Die Leitzinsen und Einlagenzinsen wurden angepasst, um im Vergleich zu den Inflationserwartungen positive Realzinsen zu erzielen. Die Zentralbank hat den Leitzins eindrucksvoll von 8,5 Prozent auf 40 Prozent angehoben, was ihr Engagement für ein nachhaltig positives Umfeld beim Realzins widerspiegelt.

Die türkische Lira bricht weiter ein: Vor 10 Jahren brachte ein Dollar etwas mehr als 2 ein. Jetzt ist ein Dollar mehr als 28 wert. Türkische Lira pro US-Dollar: 1. Januar 2020: 5.9; 1. Januar 2021: 7.4; 1. Januar 2022: 13.1; Jetzt: 29.2

Trotz des erheblichen fiskalischen Finanzierungsbedarfs der Türkei mindern die gesunde Kassenbilanz des Landes und die verbesserte Haushaltsleistung das Risiko eines Überangebots. Prognosen deuten auf einen potenziellen Zufluss von Investitionen in Höhe von fast 75 Milliarden US-Dollar hin, falls die Türkei allmählich zu den historischen Eigentumsdurchschnitten zurückkehrt. Dieser optimistische Ausblick deckt sich mit den positiven Erwartungen von Finanzminister Mehmet Şimşek und lässt vermuten, dass die inländischen Staatsanleihen der Türkei im Jahr 2024 eine attraktive Investition darstellen dürften.

Im Bereich der auf den jeweiligen Landeswährungen lautenden Anleihen von Schwellenländern stehen die oft unterschätzten, auf türkische Lira lautenden Anleihen vor einer Trendwende und könnten sich im kommenden Jahr zu einer Top-Investition entwickeln.

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Analyse

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Es ist zu beachten, dass der Inflationsdruck, die hohen Emissionsvolumina und die erwartete weitere Straffung der Geldpolitik um weitere 500 Basispunkte zu weiterer Volatilität türkischer Anleihen führen könnten.

Die jüngsten Maßnahmen der türkischen Zentralbank unterstreichen jedoch ihr Engagement für die Bewältigung wirtschaftlicher Herausforderungen und lösten eine positive Reaktion internationaler Anleger aus, die vorsichtig wieder in den türkischen Markt für Anleihen einsteigen. Umfassende Wirtschaftsreformen und ein Anstieg der Renditen haben auf türkische Lira lautende Staatsanleihen im Wert von rund 860 Millionen US-Dollar angezogen. Dieses wiederaufkommende Interesse folgt einer wirtschaftspolitischen Neuausrichtung, die nach der Wiederwahl von Präsident Recep Tayyip Erdoğan im Mai letzten Jahres eingeleitet wurde. Unter der Leitung der ehemaligen Bankerin von Goldman Sachs, Hafize Gaye Erkan, hat die türkische Zentralbank seit Juni letzten Jahres sechsmal die Zinsen angehoben und einen Leitzins von 40 Prozent erreicht. Das Ziel dabei ist, die Inflation von über 60 Prozent einzudämmen. Diese Verschiebung hat zu einem Rückgang der Anleihen in türkischer Währung geführt, doch da sich die Renditen nun an das erwartete Wachstum beim Preisniveau orientieren, könnten sich für Anleger Chancen eröffnen.

Zu Beginn des Jahres 2024 verzeichneten die Fremdkapitalmärkte in der Türkei eine bemerkenswerte Erholung, im Gegensatz zur vorsichtigen Haltung internationaler Investoren noch vor sechs Monaten. Der Anstieg des Interesses veranlasst türkische Kreditnehmer auf den Staats- und Unternehmensmärkten, ihre Emissionen zu beschleunigen. Ein Beispiel für diese neu entdeckte Begeisterung war die erfolgreiche Emission einer Sukuk – ein anleiheähnliches islamisches Investmentzertifikat – mit fünfjähriger Laufzeit im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar, die am 7. November vergangenen Jahres ausgegeben wurde und deren Nachfrage mehr als sieben Milliarden US-Dollar erreichte, das Dreifache des Emissionsbetrags. Da sich hochwertige Vermögensverwalter und jene Investoren, die langfristig anlegen, wieder engagieren, stellt sich die Frage: Wie lange kann diese positive Dynamik auf den türkischen Märkten im Jahr 2024 aufrechterhalten werden?

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Da das Land weiterhin mit steigenden Inflationsraten zu kämpfen hat, die im vergangenen Dezember im Jahresvergleich 64,8 Prozent erreichten – gegenüber 62 Prozent im November –, besteht weiterhin Skepsis hinsichtlich der Fähigkeit der Zentralbank, ihr Inflationsziel von 36 Prozent zum Jahresende 2024 zu erreichen. Anleger achten jedoch vorsichtig auf potenzielle Chancen im Devisenhandel, insbesondere angesichts der Stabilisierung der türkischen Lira, deren Abwärtstrend sich verlangsamt, obwohl sie gegenüber dem Dollar ein Rekordtief erreicht hat.

Angesichts der unvermeidlichen nominalen Abwertung aufgrund der hohen Inflation rechnen Experten mit einer weniger ausgeprägten Abwertung in den kommenden Jahren und betrachten die jüngste Zinserhöhung der Türkei um 500 Basispunkte als einen positiven Schritt, womit sie ihr Vertrauen in das Engagement des Landes bei der Bekämpfung der Inflation zum Ausdruck bringen. Die türkische Zentralbank ermutigt ausländische Investoren aktiv auf, Lira lautende Anleihen zu erkunden, und betont dabei die attraktiven hohen Renditen, die sie bieten. Während sich die Türkei der Endphase seiner geldpolitischen Straffung nähert, prognostiziert die Zentralbank ein gemäßigteres wirtschaftliches Umfeld, wobei danach mit niedrigeren Renditen zu rechnen ist.

Trotz der Zinserhöhungen um über 30 Prozentpunkte seit Juni, die den Leitzins auf 40 Prozent trieben, sieht die Gouverneurin der türkischen Zentralbank, Hafize Gaye Erkan, dies als einen günstigen Zeitpunkt für ausländische Investoren. Sie erkannte das gestiegene Interesse von US-Investoren an türkischen Staatsanleihen und äußerte eine Präferenz für Direktinvestitionen gegenüber Swap-Verträgen, wobei sie die begrenzten Auswirkungen auf die Reserven des Landes anführte. Die Kommentare der Gouverneurin stimmen mit den Signalen des geldpolitischen Ausschusses überein, die auf eine Verlangsamung und den bevorstehenden Abschluss des laufenden geldpolitischen Zyklus der Straffung hindeuten. Während Erkan einen Rückgang der Preissteigerungen in Branchen wie der Automobil- und Elektronikbranche beobachtete, hob sie die anhaltend hohe Inflation im Bildungs- und Wohnungsbau hervor und betonte die Auswirkungen von Angebotsengpässen auf den Wohnungsmarkt.

Da man mit wirtschaftlichen Veränderungen im Jahr 2024 rechnet, lässt sich abschließend sagen, dass sich der türkische Markt für Anleihen als potenzieller Überraschungskandidat erweisen könnte. Trotz der Herausforderungen könnten Anzeichen von Widerstandsfähigkeit und strategische politische Anpassungen die Türkei für ein Wiederaufleben des Marktes positionieren und seine Unternehmensanleihen in den kommenden Monaten zu einer bemerkenswerten Investitionsmöglichkeit machen. Das Jahr 2024 wird das Jahr der türkischen Anleihen sein.

Übersetzt aus dem Englischen.

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